移动版

计算机行业2016年中报总结:中期业绩靓丽,关注高景气细分子行业

发布时间:2016-09-04    研究机构:中泰证券

中期业绩快速增长,行业整体趋势向好。2016年上半年内,计算机行业整体营业收入同比增长15.87%,较去年同期值9.11%的增速提升了6.76个百分点,营收呈现稳健增长且有向上加速趋势;净利润方面,计算机行业在报告期内达到了62.93%的高速增长,创近8年内最高值,而去年同期增速仅为26.92%。对比同期A股,营收和净利润分别为1.56%和-4.60%的增长表现,计算机板块在整体A股市场中的高成长性凸显。

软件板块拉动行业增长,其中信息安全、在线教育、智能交通等领域企业增速居前。2016上半年,计算机细分子行业中,软件开发子行业营收增速最高,达到36.78%,其次是IT软件和计算机设备,增速分别为16.50%和11.88%;净利润方面,软件开发子行业增速达到66.80%的高增长。软件开发子行业营收和净利润增速均超过行业平均水平,成为拉动行业向上的主要驱动力。概念板块中,信息安全、物联网和云计算板块的业绩增速均超过63%的行业均值;此外,在线教育、智慧交通、智慧医疗等行业也表现出了20%以上的高速增长。体现出随着相应细分领域景气度的逐渐提升,行业正快速步入高增长轨道。

超七成业绩正增长,外延并表是业绩高增长主因。2016年上半年,超七成企业业绩实现正增长,其中净利润同比增速超过100%的有25家,50%-100%的有17家,30%-50%的14家,10%-30%的22家,0-10%的16家,负增长49家。较去年同期,高增速表现(>100%、50%-100%)公司数量增加9家,增幅近三成。增速在0%-50%的公司则减少7家,行业业绩分化程度也较去年进一步加剧。报告期内收购资产并表、自有资产处置等因素较大程度地贡献了净利润的高增长。在业绩增速超过50%的42家公司,其中有33家在2015年下半年以及2016年上半年进行了收购子公司的并表,成为它们中报净利润增速环比大幅提升的重要原因。

计算机板块估值泡沫相当程度被挤出,估值水平逐步回归合理估值中枢上沿。从估值水平看,截止目前,计算机板块的静态市盈率为61.21倍。可以看到,2016年上半年,行业估值泡沫被市场持续挤压,估值水平不断下降正逐步回落至2014年11月底的水平,即行业估值逐步回到了合理估值中枢的上沿。对比A股整体估值来看,板块相对于A股的溢价率为294%,相较13-15年行业233%-486%的溢价比率回落到一个较低的水平。但我们认为,在缺乏相应基本面更多利好因素的前提下,再度向上的空间相对有限。与此同时,向下的空间也是相对受限的。因为虽然经历了2015年市场预期的大幅波动,但产业向前的趋势并没有发生大的变化。且计算机以互联网为代表的新兴产业其景气度优势依然是其他行业所无法比拟的。从当前60~70倍的空间再向下波动约30%,它将又到了历史上我们检测到的一个极端估值水平,所以我们认为向下的空间也并不大的,估值波动将逐步收窄。

投资建议:我们认为,在市场经历过前期调整之后,未来计算机行业的个股走势将出现分化,市场弱势震荡下看好具有业绩支撑和转型预期逐步兑现的公司。推荐重点关注信息安全、在线教育、智能停车、企业互联网四个细分领域企业的投资机会。

1)信息安全领域加速发展投资机会。根据我们多方研究调研情况看,信息安全行业作为计算机行业中最具成长性的细分领域之一,未来在国家强力政策推动及下游党政军、金融、电信、工控等领域订单快速提升的双重作用下,正逐步进入成长提速期,且政策推动的催化剂持续发酵,故我们给予此细分领域重点推荐。标的选择方面,我们重点推荐启明星辰(信息安全综合解决方案龙头步入成长快车道)、卫士通(信息安全国家队欲乘风起航)、立思辰(内容及数据安全领域新贵)和优炫软件(新三板公司,操作系统、数据库安全细分领域龙头)。

2)关注在线教育行业大发展的投资机会。民办教育促进法三审在即,行业资产证券化有望提速,建议关注民办教育主题投资机会,重点推荐民办教育领域市场化程度高的幼儿园,国际学校等细分行业以及前期已进行战略卡位的公司,重点推荐威创股份(优质幼儿园资产整合者)、拓维信息(打造K12及幼教生态圈的领先平台型企业)、科大讯飞(语音智能教育及教育信息化龙头企业,人工智能稀缺标的)、立思辰(优质教育公司上市平台,教育信息化综合优势明显)。

3)关注智能停车场优质资产互联网化的投资机会。随着城市交通日益拥堵,停车难、停车贵的问题日益显著,停车场这一国内稀缺优质资产具有良好的盈利能力及数据价值,未来随着互联网化的深入展开及数据资源的变现,投资机会将逐步显现,重点推荐捷顺科技(停车场系统龙头,积极向互联网化转型)、易华录(智能交通领域龙头、智慧城市ppp模式创新引领者、电子车牌核心标的)。

4)关注产业互联网及医疗互联网细分领域投资机会。广联达(积极向建筑施工互联网平台商转型)、创业软件(医疗互联网龙头,医院及区域卫生局双轮驱动成长)。

风险提示:剔除外延并购因素,行业内生增速或不及预期风险;细分领域内相关政策支持力度不及预期

申请时请注明股票名称