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创业慧康:主业增速创新高,开启一体两翼战略

发布时间:2019-04-28    研究机构:华泰证券

2018年净利润增长30.28%,符合预期2018年公司实现营业收入12.90亿元,同比增长11.91%;实现归母净利润2.13亿元,同比增长30.28%;扣非后净利润2.00亿元,同比增长29.43%,业绩符合预期。2019年一季度实现营业收入3.20亿元,同比增长25.87%;实现归母净利润6211.52万元,同比增长40.62%。预计2019-2021年EPS 分别为0.57、0.78、1.01元,维持“买入”评级。

盈利能力提升,费用控制效果良好2018年医疗信息化软件销售实现收入3.52亿元,同比增长22.37%;医疗信息化系统集成业务实现收入1.78亿元,同比增长40.89%;服务业务6.32亿元,同比减少8.17%,其中慧康物联(原博泰服务)实现收入3.97亿元,净利润1.17亿元,完成业绩承诺。公司盈利能力得到提升,2018年毛利率提升0.81pct 达到49.75%,净利率提升2.42pct 达到17.06%。2018年公司费用控制效果良好,管理费用率下降1.44pct,期间费用率下降0.81pct。

医疗信息化业务增速创下近五年来新高受益于互联网+医院、电子病历等政策密集催化,医疗信息化行业2018年开启新一轮快速发展期。公司医疗行业收入达到8.32亿元,同比增长38.49%,增速创下近五年来新高。我们认为以医疗提质增效,医保控费为核心的新一轮医疗信息化景气周期方兴未艾。公司拥有行业领先的医疗信息化解决方案提供能力,产品涵盖8大系列300多项,累计服务6000多家客户,公共卫生项目遍及全国340多个区县。2019年初公司获得福建协和医院1.47亿元智能医院建设项目订单,综合实力得到标杆医院肯定。

中山项目成功复制,新设互联网物联网事业群开启一体两翼战略中山项目是公司互联网业务的重要探索,根据年报数据,截至2018年底,中山信息平台共采集医疗数据4.7亿条,实现预约挂号181万次,互联网事业群累计实现支付交易次数1,500万笔,获得支付返佣约400万元。中山项目可复制性强,四川自贡项目已开启建设。公司调整业务架构,将医院信息化+区域卫生信息化合并为医卫信息化事业群,新设医卫互联网事业群和医卫物联网事业群,形成一体两翼的战略布局。互联网事业群主要承担互联网医院建设和区域卫生云平台运营,物联网事业群主要承担物联网医院集成和运营管理。

看好互联网+物联网赋能医疗信息化,维持“买入”评级我们看好公司在互联网、物联网业务领域的布局,考虑2020年是国家电子病历建设目标到期年,预计公司2019-2021年分别实现净利润2.79亿元、3.79亿元、4.91亿元(2019预测不变,2020年预测原值为3.70亿元),对应EPS0.57、0.78、1.01元,对应当前PE40、30、23倍。2019年行业可比公司平均PE 为52倍,给予公司2019年目标市盈率50-55倍PE,对应目标价28.5-31.35元,维持“买入”评级。

风险提示:医疗信息化政策执行力度低于预期;二级医院财政支持力度低于预期;中山项目盈利能力低于预期;商誉减值风险。

申请时请注明股票名称